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资金面?#23433;?#20113;见日” 三月关注两大时点

作者: 张勤峰 来源: 中国证券报·中证网 时间:2019-03-01

  2月最后一天,央?#24515;?#22238;购操作再度停做,印证了月末流动性的改善。分析人士指出,考虑到月末财政支出对金融机构超储率的提升,以及月初相对较少的扰动因素,预计3月上半月资金面?#22411;?#20445;持平稳偏松?#32622;媯?#36135;币市场利率或继续小幅下行。中旬税期高峰时点和季末监管考核时点是3月流动性可能出现波动的两个主要时点。
  央行再?#21462;?#25910;手”
  2月28日,央行公告称,考虑到月末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,不开展逆回购操作。此前一日,央?#24515;?#22238;购交易量已开始缩减。2月27日,央行开展了600亿元逆回购操作,交易量较2月26日的1200亿元缩水一半。
  央?#24515;?#22238;购的缩量,恰恰印证了货币市场流动性的好转。因为按照逆向调控的逻辑,只?#24615;?#27969;动性低于合理充裕?#20445;?#22830;行才会增加流动性供给规模。
  这一点,得到了资金面变化的印证。交易员反映,从2月26日尾盘开始,市场资金面偏紧的态势已开始?#33322;猓?月27日资金供求整体?#25351;?#22343;衡,虽然早盘仍略显紧张,但相比上一交易日有不小的改善;2月28日,资金供给明显增多,从早盘开始,就有大行提供大量隔夜资金,到下午已开始减点融出,流动?#20113;?#26494;的?#32622;?#19968;直保持到尾盘。

  2月28日,货币市场利?#25910;?#20307;进一?#20132;?#33853;。银行间市场上,存款类机构债券质押式回购利率短端下行较明?#35029;?#20854;中DR001加权价跌近7bp至2.57%,代表性的DR007下行近16bp至2.65%,DR014下行25bp至2.69%。
  资金面?#22411;?#20445;持平稳
  今年?#33322;?#21069;后,市场资金面总体较为平稳和宽松,虽然2月下旬受多种因素影响,流动性有所收紧,但?#20013;?#26102;间不长。不少市场人士预计,3月上半月流动性出现大波动的风险有限,资金面仍?#22411;?#20445;持平稳偏松的格局。
  市场人士指出,受?#33322;?#20551;期因素影响,2月份缴税时点延后,税期因素对流动性的影响主要集中在2月下旬显现,一定程度上对冲了月末财政支出效应。跨过月末关口,金融机构超储率回升带来的资金面宽松?#22411;?#24471;到更充分展现。而从以往来看,月初银行体系面临的扰动相对有限,资金面通常偏松。目前DR007仍高出前两个月均值,预计在3月份?#34892;?#24133;回落空间。
  就整个3月而?#35029;?#27969;动性可能出现波动的时点主要有两个:中旬税期高峰时点和季末监管考核时点。月中一般也是政府债券发行的高峰期。预计受政府债券发行缴款?#25512;笠到?#31246;影响,资金面从3月15日前后开始可能面临一定的收紧压力。?#27604;唬?#22830;行维持流动性合理充裕的态度明确,预?#24179;?#26102;将会适时适量开展公开市场操作。季末月份资金面出现大幅波动的风险仍不大。




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